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產能出清速度加快 豬周期拐點或提前到來

【摘要】:
眾所周知,我國生豬價格的變化主要由產業基本面所決定,且在基本面邏輯中,需求端變化很小,其價格波動主要因供給變化所主導。其路徑可以概括為“豬價上漲——母豬存欄量增加,生豬供應增加——供給過剩,豬價下跌——母豬存欄下降,生豬供應減少——供應短缺,豬價上漲”,每輪豬周期歷時大約三到四年。

  2018年相關疫情的出現,加速了本輪豬周期產能出清速度,本輪豬周期行情拐點或提前到來。

韦德国际娱乐   眾所周知,我國生豬價格的變化主要由產業基本面所決定,且在基本面邏輯中,需求端變化很小,其價格波動主要因供給變化所主導。其路徑可以概括為“豬價上漲——母豬存欄量增加,生豬供應增加——供給過剩,豬價下跌——母豬存欄下降,生豬供應減少——供應短缺,豬價上漲”,每輪豬周期歷時大約三到四年。

韦德国际娱乐   最近22年來,我國豬肉價格波動主要經歷了5個完整周期。1996年7月至1999年5月、1999年6月至2003年5月、2003年6月至2006年5月、2006年6月至2009年5月、2009年6月至2014年4月。每次豬價上漲之后,能繁母豬從補欄到出欄,大約需要18個月時間,而豬價下跌后,正常情況下也需要18個月才能完成產能調整。因此,若無特殊情況,一個正常的豬周期最短需要36個月,也就是三年。上述豬周期中最短歷時25個月,最久歷時59個月。

韦德国际娱乐   從本輪豬周期補欄高峰2017年算起,如果沒有相關疫情的出現,本輪豬周期中,產業企業最早有望在2019年年中到來進行產能調整,豬周期拐點的顯現則需要等到2020年上半年。但近期資金持續關注這一概念下的投資機會,伴隨生豬產能在2018年加速出清,本輪豬周期拐點可能提前到2019年年中。相關板塊投資價值逐漸顯現。

  在2015年的“豬周期”中,受益豬價上漲,相關公司凈利潤皆同比大幅上漲。例如,牧原股份2015年年報顯示,其凈利潤同比增長超過600%;該公司生豬銷售占比達到99.98%。此外,生豬產品收入占比接近五成的雛鷹農牧2015年也扭虧,實現凈利潤23100.21萬元,同比增長225.43%。

韦德国际娱乐   根據基金“狙擊”路線,資金對豬周期投資價值的追逐,主要圍繞三大主線:一是生豬類上市公司,這類公司業績彈性較大;二是基于養殖企業補欄積極性提升的預期,飼料及動物疫苗類相關個股的投資機會;三是其他相關品種如雞、鴨、魚類養殖企業,由于替代性及跟隨性,其利潤空間有望伴隨生豬價格上漲而走高。

韦德国际娱乐   從大宗商品的角度來看,豆粕是與豬肉關系最為緊密的大宗商品之一。數據顯示,同樣是飼料,玉米飼用消費占到總消費50%-60%,豆粕飼用消費占到總消費90%以上。同時豬肉與魚類替代性較強,也提升了其飼料菜粕的關注度。

  生豬價格劇烈波動,一方面對投資者是周而復始的投資機會,另一方面,對生產企業來說,則是難以避免的風險。正在籌備中的生豬期貨,或許將為后者提供在價格波動中保值的工具。目前,美國、德國和韓國等國家都已推出生豬期貨,國內生豬期貨上市后,也可以給市場帶來更多的遠期價格參考,同時提升生豬養殖業產品標準,從而促進產業整合升級,平抑行業價格波動。